Fundamentalanalyse im Aktienbereich

Inhaltsangabe:Einleitung: Warum wurden Internet-Firmen und Unternehmen aus typischen Wachstumsbranchen wie etwa Biotechnologie oder Media & Entertainment am Aktienmarkt so hoch bewertet? Es erscheint vielen Marktbeobachtern als unverständlich wenn „winzige“ Unternehmen ohne Gewinn mit geringem Umsatz und ein paar hundert Mitarbeitern höher bewertet werden als alte etablierte Unternehmen mit „gesunden“ Gewinnen großen Fabriken und Tausenden von Mitarbeitern. Priceline.com ein innovativer Marktplatz für Flugtickets und Hotelräume hatte 1999 seinen Aktienpreis auf den Wert der drei größten Fluglinien der Welt gesteigert. Ein weiteres Beispiel aus Deutschland ist der Börsengang des Internet Service Providers T-Online der mit 2634 Mrd. Euro eine höhere Marktkapitalisierung als der Autohersteller Volkswagen AG mit einem Wert von 2067 Mrd. Euro (Stand 06.10.2000) aufwies. Vor dem Hintergrund daß T-Online mit 959 Beschäftigten nur einen Bruchteil der Mitarbeiterzahl des Autokonzerns von 306.275 aufweist stellt sich dem Beobachter die Frage wie ein so „kleines“ Unternehmen gemessen an der Mitarbeiterzahl zu einer deutlich höheren Marktkapitalisierung kommen kann. Aus den vergangenen Monaten kann gelernt werden daß Marktteilnehmer ihre Einschätzung deutlich geändert haben. VW weißt eine Marktkapitalisierung von 22.52 Mrd. Euro im Vergleich zu T-Online mit 153 Mrd. Euro (Stand 25.05.2001) auf. Aus diesem Grund scheint es um so interessanter der Frage nach zu gehen was der „wirkliche“ oder vom Markt geglaubte fundamentale Wert eines Unternehmens ist. Und gerade bei dieser Überlegung setzt die vorliegende Arbeit an. Im Rahmen dieser Arbeit soll versucht werden der äußerst spannenden Frage nach den Bewertungsmethoden von Wachstumsunternehmen nachzugehen. Zentraler Inhalt stellt dabei das Substanzwert- Ertragswert- DCF- und Multiplikatorverfahren dar mit denen versucht wird einen Unternehmenswert zu ermitteln. Ein Ausblick in zukünftige Bewertungsmethod