Real Options

Inhaltsangabe:Einleitung: Zu Beginn der 80er Jahre äußerten sowohl Wissenschaftler als auch Unternehmensleiter heftige Kritik an der damaligen Praxis der Investitionsplanung. Insbesondere wurde bemängelt daß die dynamischen Verfahren der Investitionsrechnung weder den strategischen Wert eines Investitionsprojektes noch den Wert der Flexibilität die das Management eines Unternehmens beim Betreiben von Investitionsprojekten hat berücksichtigt. Die Folge ist eine systematische Unterbewertung vieler Investitionsprojekte die zu falschen Investitionsentscheidungen führen kann. Schon 1977 aber hatte Myers erkannt daß Handlungsalternativen die die einer Realinvestition innewohnende Flexibilität ausmachen als Option aufgefaßt werden können. Er prägte hierfür den bis heute verwendeten Begriff der Realoption (Real Option). Kester griff diese Erkenntnis 1984 wieder auf und zeigte daß sowohl der Wert der Flexibilität als auch der strategische Wert einer Investition als Optionswert erklärt werden kann. Da eine exakte Erfassung dieser Optionswerte mit den traditionellen Verfahren der Investitionsrechnung nicht möglich ist lag es nahe die für Finanzoptionen entwickelten Optionspreistheorien anzuwenden. Mit ihrer Hilfe können Realoptionen korrekt bewertet und in der Investitionsplanung berücksichtigt werden. Hinter der Bezeichnung Real Options verbirgt sich folglich ein auf den Optionspreistheorien basierender Ansatz zur Investitionsplanung. Wurden Optionspreistheorien bisher nur auf Bewertungsprobleme der Unternehmensfinanzierung (Mittelbeschaffung) angewandt erweitert dieser Ansatz den Anwendungsbereich auf Bewertungsprobleme in der Investitionsplanung (Mittelverwendung). Gang der Untersuchung: Nach einer genauen Bestimmung dessen was sich hinter dem Begriff Realoption verbirgt (Kapitel 2) werden zunächst die wichtigsten Arten von Realoptionen vorgestellt (Kapitel 3). Im Anschluß daran wird in Kapitel 4 untersucht inwieweit die Werte von Realoptionen durch d