Risco-retorno vs. maximização da utilidade direta

O método de otimização de carteiras de risco médio propõe uma fronteira eficiente que consiste em carteiras não dominadas por nenhuma outra carteira. Consequentemente esse método reduz o conjunto de opções excluindo carteiras ineficientes. Diferentes medidas de risco oferecem diferentes fronteiras eficientes que podem ser interpretadas como diferentes conjuntos de opções ótimas. A questão é se essas diferentes medidas de risco levam a fronteiras eficientes significativamente diferentes para os investidores e qual medida de risco deve ser usada. O meu objetivo é apresentar um método para avaliar o efeito da redução do conjunto de opções de diferentes modelos de risco-retorno e responder à questão apresentada anteriormente. A contribuição mais importante do artigo é a criação de um espaço bidimensional Aversão ao risco - Equivalência de certeza (CE) como plataforma para comparações. As curvas que representam diferentes investidores avessos ao risco e diferentes modelos neste espaço são chamadas de Curvas de Equivalência de Certeza (CEC). A análise empírica mostra que o método Média-Variação é muito eficaz na classificação de carteiras para investidores de utilidade exponencial. Portanto não é recomendável usar métodos mais complicados como Média-CVaR.